第25章 不同量级
本书前文给大家仔细分析了三本投资技巧类书籍，相信大家都得到了一定的收获，那些经营着自己5%小生意的朋友，应该也已经开始锻炼自己对于市场波动的耐力了，这个过程不能急，慢慢练，我们接下去换换脑子，放松一下，通过投资大师们的传记、文章以及记者问答，切身体会一下那些已经通过投资获得成功的人究竟有着怎样的认知和思想。
接下来上雪要带大家仔细分析的这本书便是华尔街必读书刊，价值投资的基础读物《巴菲特致股东的信》，作者：沃伦巴菲特。
这本书是由巴菲特亲笔写的手稿和回答记者问题汇集而成，比较凌乱，不涉及非常具体的投资技巧，但全书读下来信息量很大，所以我们依旧能收获不少投资方面的知识。
在此之前上雪有必要简单介绍一下巴菲特，详细版见后文《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》。
1956年，26岁的巴菲特就成立了一家有限合伙公司，专注于收购小企业和大公司的股份。
1965年，这家公司接管了伯克希尔哈撒韦，一家每况愈下的上市纺织公司，于是巴菲特有限合伙公司不久就解散了，巴菲特把伯克希尔的股票分给了公司的合伙人，而查理芒格正是他最大的合伙人。
随后伯克希尔开始在多个领域买入股票，包括保险业、制造业和零售业。
在巴菲特和芒格的领导下，伯克希尔经历了两次大的转型。
首先，1991年其从一家濒临破产的纺织公司转型为一家成功的投资企业，当时伯克希尔的资产组成为：80%来自有价证券，20%来自自营公司。
从1996年开始，伯克希尔开始了第二次转型，变身为一个大型的多元化投资集团。伯克希尔现在的资产组成为：80%来自自营公司，20%来自有价证券，而后者的市值超过1000亿美元。
伯克希尔公司的业绩可谓出类拔萃：截至2015年，公司的绩效远远超过了公认的标准，比如道琼斯工业平均指数或标准普尔500指数。
从1965年到2015年，道琼斯指数上涨了18倍，但伯克希尔的股价同期上涨了12000倍，年均复合增长率高达21%，是标普500指数的两倍。
大家要知道，年复合增长率，也就是复利，可以在50年的时间里超过20%是非常恐怖的，不信你们现在可以用你的家庭总资产乘以1.2的50次方，看看50年后的资产总额是多少。
上雪要强调，巴菲特如果激进一些，他的年化收益率根本不止21%这个数，因为他手里总是存着大把的现金以备不时之需，而这些现金揣在手上只会贬值而不能产生任何价值。
这与目前国内很多大型基金经理的风格截然不同，有些基金经理为了基金的年度排名，在周期好的时候拼命提高收益率而经常把股票仓位加到95%以上，组合里只保留5%不到的现金，这种激进式做法可以让他们的业绩在当年远远跑赢市场，从而吸引一大票跟风购买的散户，于是他们所管理的基金规模会快速扩大，从而个人拿走巨额管理费。
大家要知道，基金管理费只跟基金规模挂钩，如果一个基金经理想赚快钱，他即便知道市场风险收益比已经非常低，还是愿意冒着巨大的风险重仓持有股票并且不愿防守退出，为了多收管理费，同一家基金公司还不停推出持仓差不多的新基金吸引大家进场，为的就是多收你们一道管理费。
新基金募集过来饿钱正好用来把老基金里的持仓股重复购买一遍，从而继续推高老基的股价。
在没有笨蛋承担损失之前，泡沫是不会破裂的，只不过很可惜，承担损失的笨蛋往往就是那些只看收益率不关注风险，自身认知非常匮乏的投资者。
最后跟风买进去的人亏了多少跟基金经理没关系，他们光是2%的管理费都破了亿，然后他们又在业绩最好的时候赶紧升职为管理岗或者跳槽到私募抬高身价，留给原先基金持有者的就是一地鸡毛。
国内目前的基金行业目前是销售驱动，这种体制本身就会造成非常大的问题，里头的水非常深，回头《雪视角》聊到基金的时候上雪自然会跟大家详细说，这里上雪要强调的是，巴菲特这样变相的基金经理，其实对股东长期利益是最负责的，因为他手里永远握有大把现金，以至于当市场发生危机的时候他可以不断买入摊薄成本，并且大举拯救一些濒临倒闭的优秀公司。
当然，上雪也需要提醒大家，不是说我们手上的现金越多越好。
在熊市或者震荡市的中后期，我们应该尽可能多的持有股票和债券，因为市场不好的时候债券的收益率往往比较高，而股票的风险往往比较小；
在牛市后期，我们应该尽可能多的退出市场，持有现金，保住牛市给我们带来的超额收益，以便于今后我们在熊市和震荡市的时候播种。
农民讲究春种秋收，做投资也是一样的道理。
对于现金资产我们应该有一个这样的认知，现金在短期是最安全的资产，但在长期是最不安全的资产，因为现金短期不会波动，但是长期一定会贬值，贬值概率是100%。
相反，优秀公司的股票短期不一定安全，但长期一定是最安全且收益率最高的资产，没有之一。
有人会说我20年前买的房子现在都涨上天了，房子比股票靠谱，那上雪就提醒你把你20年前买房子花的钱去买茅台，看看你现在的总资产是多少？
中国一线城市最好的地方近20年的涨幅平均年化也就20%左右，茅台股票的年化收益率20年来可是33.43%，1.2的20次方总资产翻了38倍，看起来很牛逼，但是1.33的20次方将近300倍，两者完全不在一个量级。wＷω.㈤八一㈥0.ＣòΜ
所以如果大家现在有一笔钱想用来养老，我们要做的不是存银行，也不是买房子，而是花一点心思去选择优秀公司的股票，长期持有，只要这个公司基本面和盈利水平没问题，只要市场对它不是严重高估，我们就拿着别动，拿出养孩子的耐心来对待这家公司，等我们老了估计在高端养老院里都能办一个黑金卡。
晶晶走到唐三身边，就在他身旁盘膝坐下，向他轻轻的点了点头。
唐三双眼微眯，身体缓缓飘浮而起，在天堂花的花心之上站起身来。他深吸口气，全身的气息随之鼓荡起来。体内的九大血脉经过刚才这段时间的交融，已经彻底处于平衡状态。自身开始飞速的升华。
额头上，黄金三叉戟的光纹重新浮现出来，在这一刻，唐三的气息开始蜕变。他的神识与黄金三叉戟的烙印相互融合，感应着黄金三叉戟的气息，双眸开始变得越发明亮起来。
阵阵犹如梵唱一般的海浪波动声在他身边响起，强烈的光芒开始迅速的升腾，巨大的金色光影映衬在他背后。唐三瞬间目光如电，向空中凝望。
顿时，”轰”的一声巨响从天堂花上爆发而出，巨大的金色光柱冲天而起，直冲云霄。
不远处的天狐大妖皇只觉得一股惊天意志爆发，整个地狱花园都剧烈的颤抖起来，花朵开始迅速的枯萎，所有的气运，似乎都在朝着那道金色的光柱凝聚而去。
他脸色大变的同时也是不敢怠慢，摇身一晃，已经现出原形，化为一只身长超过百米的九尾天狐，每一根护卫更是都有着超过三百米的长度，九尾横空，遮天蔽日。散发出大量的气运注入地狱花园之中，稳定着位面。
地狱花园绝不能破碎，否则的话，对于天狐族来说就是毁灭性的灾难。
祖庭，天狐圣山。
原本已经收敛的金光骤然再次强烈起来，不仅如此，天狐圣山本体还散发出白色的光芒，但那白光却像是向内塌陷似的，朝着内部涌入。
一道金色光柱毫无预兆的冲天而起，瞬间冲向高空。
刚刚再次抵挡过一次雷劫的皇者们几乎是下意识的全都散开。而下一瞬，那金色光柱就已经冲入了劫云之中。
漆黑如墨的劫云瞬间被点亮，化为了暗金色的云朵，所有的紫色在这一刻竟是全部烟消云散，取而代之的，是一道道巨大的金色雷霆。那仿佛充斥着整个位面怒火。
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接下来上雪要带大家仔细分析的这本书便是华尔街必读书刊，价值投资的基础读物《巴菲特致股东的信》，作者：沃伦巴菲特。
这本书是由巴菲特亲笔写的手稿和回答记者问题汇集而成，比较凌乱，不涉及非常具体的投资技巧，但全书读下来信息量很大，所以我们依旧能收获不少投资方面的知识。
在此之前上雪有必要简单介绍一下巴菲特，详细版见后文《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》。
1956年，26岁的巴菲特就成立了一家有限合伙公司，专注于收购小企业和大公司的股份。
1965年，这家公司接管了伯克希尔哈撒韦，一家每况愈下的上市纺织公司，于是巴菲特有限合伙公司不久就解散了，巴菲特把伯克希尔的股票分给了公司的合伙人，而查理芒格正是他最大的合伙人。
随后伯克希尔开始在多个领域买入股票，包括保险业、制造业和零售业。
在巴菲特和芒格的领导下，伯克希尔经历了两次大的转型。
首先，1991年其从一家濒临破产的纺织公司转型为一家成功的投资企业，当时伯克希尔的资产组成为：80%来自有价证券，20%来自自营公司。
从1996年开始，伯克希尔开始了第二次转型，变身为一个大型的多元化投资集团。伯克希尔现在的资产组成为：80%来自自营公司，20%来自有价证券，而后者的市值超过1000亿美元。
伯克希尔公司的业绩可谓出类拔萃：截至2015年，公司的绩效远远超过了公认的标准，比如道琼斯工业平均指数或标准普尔500指数。
从1965年到2015年，道琼斯指数上涨了18倍，但伯克希尔的股价同期上涨了12000倍，年均复合增长率高达21%，是标普500指数的两倍。
大家要知道，年复合增长率，也就是复利，可以在50年的时间里超过20%是非常恐怖的，不信你们现在可以用你的家庭总资产乘以1.2的50次方，看看50年后的资产总额是多少。
上雪要强调，巴菲特如果激进一些，他的年化收益率根本不止21%这个数，因为他手里总是存着大把的现金以备不时之需，而这些现金揣在手上只会贬值而不能产生任何价值。
这与目前国内很多大型基金经理的风格截然不同，有些基金经理为了基金的年度排名，在周期好的时候拼命提高收益率而经常把股票仓位加到95%以上，组合里只保留5%不到的现金，这种激进式做法可以让他们的业绩在当年远远跑赢市场，从而吸引一大票跟风购买的散户，于是他们所管理的基金规模会快速扩大，从而个人拿走巨额管理费。
大家要知道，基金管理费只跟基金规模挂钩，如果一个基金经理想赚快钱，他即便知道市场风险收益比已经非常低，还是愿意冒着巨大的风险重仓持有股票并且不愿防守退出，为了多收管理费，同一家基金公司还不停推出持仓差不多的新基金吸引大家进场，为的就是多收你们一道管理费。
新基金募集过来饿钱正好用来把老基金里的持仓股重复购买一遍，从而继续推高老基的股价。
在没有笨蛋承担损失之前，泡沫是不会破裂的，只不过很可惜，承担损失的笨蛋往往就是那些只看收益率不关注风险，自身认知非常匮乏的投资者。
最后跟风买进去的人亏了多少跟基金经理没关系，他们光是2%的管理费都破了亿，然后他们又在业绩最好的时候赶紧升职为管理岗或者跳槽到私募抬高身价，留给原先基金持有者的就是一地鸡毛。
国内目前的基金行业目前是销售驱动，这种体制本身就会造成非常大的问题，里头的水非常深，回头《雪视角》聊到基金的时候上雪自然会跟大家详细说，这里上雪要强调的是，巴菲特这样变相的基金经理，其实对股东长期利益是最负责的，因为他手里永远握有大把现金，以至于当市场发生危机的时候他可以不断买入摊薄成本，并且大举拯救一些濒临倒闭的优秀公司。
当然，上雪也需要提醒大家，不是说我们手上的现金越多越好。
在熊市或者震荡市的中后期，我们应该尽可能多的持有股票和债券，因为市场不好的时候债券的收益率往往比较高，而股票的风险往往比较小；
在牛市后期，我们应该尽可能多的退出市场，持有现金，保住牛市给我们带来的超额收益，以便于今后我们在熊市和震荡市的时候播种。
农民讲究春种秋收，做投资也是一样的道理。
对于现金资产我们应该有一个这样的认知，现金在短期是最安全的资产，但在长期是最不安全的资产，因为现金短期不会波动，但是长期一定会贬值，贬值概率是100%。
相反，优秀公司的股票短期不一定安全，但长期一定是最安全且收益率最高的资产，没有之一。
有人会说我20年前买的房子现在都涨上天了，房子比股票靠谱，那上雪就提醒你把你20年前买房子花的钱去买茅台，看看你现在的总资产是多少？
中国一线城市最好的地方近20年的涨幅平均年化也就20%左右，茅台股票的年化收益率20年来可是33.43%，1.2的20次方总资产翻了38倍，看起来很牛逼，但是1.33的20次方将近300倍，两者完全不在一个量级。wＷω.㈤八一㈥0.ＣòΜ
所以如果大家现在有一笔钱想用来养老，我们要做的不是存银行，也不是买房子，而是花一点心思去选择优秀公司的股票，长期持有，只要这个公司基本面和盈利水平没问题，只要市场对它不是严重高估，我们就拿着别动，拿出养孩子的耐心来对待这家公司，等我们老了估计在高端养老院里都能办一个黑金卡。
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唐三双眼微眯，身体缓缓飘浮而起，在天堂花的花心之上站起身来。他深吸口气，全身的气息随之鼓荡起来。体内的九大血脉经过刚才这段时间的交融，已经彻底处于平衡状态。自身开始飞速的升华。
额头上，黄金三叉戟的光纹重新浮现出来，在这一刻，唐三的气息开始蜕变。他的神识与黄金三叉戟的烙印相互融合，感应着黄金三叉戟的气息，双眸开始变得越发明亮起来。
阵阵犹如梵唱一般的海浪波动声在他身边响起，强烈的光芒开始迅速的升腾，巨大的金色光影映衬在他背后。唐三瞬间目光如电，向空中凝望。
顿时，”轰”的一声巨响从天堂花上爆发而出，巨大的金色光柱冲天而起，直冲云霄。
不远处的天狐大妖皇只觉得一股惊天意志爆发，整个地狱花园都剧烈的颤抖起来，花朵开始迅速的枯萎，所有的气运，似乎都在朝着那道金色的光柱凝聚而去。
他脸色大变的同时也是不敢怠慢，摇身一晃，已经现出原形，化为一只身长超过百米的九尾天狐，每一根护卫更是都有着超过三百米的长度，九尾横空，遮天蔽日。散发出大量的气运注入地狱花园之中，稳定着位面。
地狱花园绝不能破碎，否则的话，对于天狐族来说就是毁灭性的灾难。
祖庭，天狐圣山。
原本已经收敛的金光骤然再次强烈起来，不仅如此，天狐圣山本体还散发出白色的光芒，但那白光却像是向内塌陷似的，朝着内部涌入。
一道金色光柱毫无预兆的冲天而起，瞬间冲向高空。
刚刚再次抵挡过一次雷劫的皇者们几乎是下意识的全都散开。而下一瞬，那金色光柱就已经冲入了劫云之中。
漆黑如墨的劫云瞬间被点亮，化为了暗金色的云朵，所有的紫色在这一刻竟是全部烟消云散，取而代之的，是一道道巨大的金色雷霆。那仿佛充斥着整个位面怒火。
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