第105章 三思后行
《巴菲特的资产配置法》这本书里提到了一个情况很多人都相信，即使在一个不断上涨额市场环境里，仍旧有80%至90%的人会亏钱，这些人会因忍受不了亏损而离开市场，他们中的大多数人，都不愿意做资产配置，在投资前也从来不会问自己：
这笔钱我多久不用？
我能承担的最大损失是多少？
我投资的目的是什么？
理论上投资期限越长,我们就越应该持有股票资产，如果3至5年期做股债组合比较好的话，那似乎持有15年至30年就没必要持有任何债券了。
真的是这样么？
如果不做再平衡，确实是这样，但如果能在每次股市危机中做再平衡，那么股债组合的收益不会低于全仓股票,原因我们本书前面也给大家论述了。
从公式和以前历史上发生的无数情况来看,这个“再平衡”理论是完全经得起推敲的,不过上雪个人也是非常好奇的，想亲自实践一下，于是其实我的个人养老金分成两部分，一部分是股债组合，另一个部分全是股票，而且里面只有5家公司。
我想看看过了二十年，我两部分同时操作，看看最终股债组合能否跑赢全仓股票，从目前实践的四年来看，我全仓股票的组合翻了3倍，但是股债组合在每年平衡一次的情况下只涨了65%。
这个结果跟书里说的完全不一样，上雪仔细思考了下，原因有四点：
第一：我的股债组合里的股票跟我全仓股票的组合成分股不一样，甚至都不是一个国家的公司，这使得组合表现没有可比性。
第二：这四年中有三年遇到了黑天鹅，现在黑天鹅还在飞，一定程度上干扰了组合表现。藲夿尛裞網
第三：三年之中有两年我没有择时做再平衡，就是简单粗暴一年平衡一次,换而言之，我没有对的股债组合进行精细化管理。
第四：我的观察期不够长。
当然，还有第五点和第六点，不是我太会选股，就是我运气太好。
养老的钱是不能有闪失的，不能说我投资赚了就高端养老院黑金卡会员，亏了就施工大桥的水泥管过夜……所以当初在构建组合的时候我认为押注单一市场并不可取，实验中的控制变量这点上雪三年前没做到，有兴趣的读者可以自己拿点小钱实践一下。
当然，上雪在这里也要跟大家说句实话，如果你们很会选股，心里承受能力又极强，跟本书作者一样，你们投资期限在18年以上确实可以不配债券，作者本人也是这么建议的，他说尽可能加大股票的仓位比例，顶多通过一些贵金属做对冲，这样收益更高。
只不过普通大众往往是拿不住的……最可怕的就是，你不知道自己拿不住,等你知道的时候，你已经认赔离场了。
股票最大的特征就是让我们共享经济发展的成果，但是经济发展是波动的，而且每一天都在波动，当我们身处波动之中时，会感觉每一天都是世界末日。
站在100年这个周期看，股市确实一直在上升，平均年化利率在7%至10%左右，但与很多人认为的不同的是，股市可能一涨就是十几年，然后又好几年不涨……这时候如果你们需要用钱，需要有持续的收益，不配债券显然就不是什么明智之举了
就上雪个人观点，我认为股债均配的组合非常适合5年以内投资期限的人，意思就是这笔钱我们5年之内就要用，所以需要一定的安全性，但也要求一定的收益，此外，股债组合还特别适合那些投资水平不高，还不够了解自己的新手，更适合即将退休做一些稳健理财的老人。
当然，如果你们认为自己水平很牛，也被市场教育了很多年，知道怎么样的股票自己拿得住，最好也别轻易全仓股票，你投资水平再牛也不会比巴菲特高出多少吧？人家巴菲特债券一样没少买，同时还有大把现金，所以当你们自己想全仓股票的时候，务必三思而后行。
这个世界不是敢赌的人就能暴富，暴富的都是幸存者偏差，认输离场的敢赌人士才是大多数，如果你们想暴富，最好不要来系统学投资，而是出门右拐去买彩票。
这时候有读者会跳出来反驳上雪：“我穷，我年轻，我输了我可以再赚啊！我就是要赌！”
是这样没错，年龄确实是衡量我们投资风险偏好的一个纬度。
如果你现在只有20多岁，身上也就是以前过年那点长辈给的红包钱，你是可以激进点，因为你的人生才刚刚开始，你的组合可以是债2股8，或者债3股7，这都没问题，反正你就算全部赔光了，也压根没几个钱，反正年轻，大不了从头再来。
但如果你是30至40岁，身上有房贷车贷和孩子，你是不是就要保守点？
你投资的时候是不是就不能满仓干，赢了豪宅美酒，输了房贷断供，这显然是不现实的。这个时候你的思路就要变成债4股6，或者索性股债均配。
而如果你已经是50以上了，你的资产组合就应该更加偏保守，债6股4或者债7股3。
总而言之，年纪越大，我们家庭中的大部分资产都要以安全为主，要以现金流作为第一考量因素，这不仅是对自己负责，也是对家庭负责。
当然，做资产组合当然不止有股票和债券两种选择，还有现金和商品，如果大家想做四种组合的再平衡，就需要学会一点初级的周期知识。
关于周期，《雪视角》后期会开专区讲，但这本书作者既然提到了美林时钟，我们就大致先了解一下。
根据美林时钟理论，在经济增长和适当的低通胀环境下，我们应该配置权益类资产，比如股票、高收益债新兴市场债和私募股权基金等；在通胀或者通缩阶段，我们就要配置现金，高等级债券比如国债政府债金融债等；而如果是高通胀，就要配置实物商品、房地产和抵御通胀的证券，甚至大家还可以配置艺术品和收藏品。
上雪知道我按书里这么讲很多读者是搞不清楚的，所以下一章上雪就用自己的方式给你们好好科普一下什么是周期理论里最经典，也是最简单的“美林时钟”。
重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
浩瀚的宇宙中，一片星系的生灭，也不过是刹那的斑驳流光。仰望星空，总有种结局已注定的伤感，千百年后你我在哪里？家国，文明火光，地球，都不过是深空中的一粒尘埃。星空一瞬，人间千年。虫鸣一世不过秋，你我一样在争渡。深空尽头到底有什么？爱阅
列车远去，在与铁轨的震动声中带起大片枯黄的落叶，也带起秋的萧瑟。
王煊注视，直至列车渐消失，他才收回目光，又送走了几位同学。
自此一别，将天各一方，不知道多少年后才能再相见，甚至有些人再无重逢期。
周围，有人还在缓慢地挥手，久久未曾放下，也有人沉默着，颇为伤感。
大学四年，一起走过，积淀下的情谊总有些难以割舍。
落日余晖斜照飘落的黄叶，光影斑驳，交织出几许岁月流逝之感。
阵阵犹如梵唱一般的海浪波动声在他身边响起，强烈的光芒开始迅速的升腾，巨大的金色光影映衬在他背后。唐三瞬间目光如电，向空中凝望。
顿时，”轰”的一声巨响从天堂花上爆发而出，巨大的金色光柱冲天而起，直冲云霄。
不远处的天狐大妖皇只觉得一股惊天意志爆发，整个地狱花园都剧烈的颤抖起来，花朵开始迅速的枯萎，所有的气运，似乎都在朝着那道金色的光柱凝聚而去。
他脸色大变的同时也是不敢怠慢，摇身一晃，已经现出原形，化为一只身长超过百米的九尾天狐，每一根护卫更是都有着超过三百米的长度，九尾横空，遮天蔽日。散发出大量的气运注入地狱花园之中，爱阅稳定着位面。
地狱花园绝不能破碎，否则的话，对于天狐族来说就是毁灭性的灾难。
祖庭，天狐圣山。
原本已经收敛的金光骤然再次强烈起来，不仅如此，天狐圣山本体还散发出白色的光芒，但那白光却像是向内塌陷似的，朝着内部涌入。
一道金色光柱毫无预兆的冲天而起，瞬间冲向高空。
刚刚再次抵挡过一次雷劫的皇者们几乎是下意识的全都散开。而下一瞬，那金色光柱就已经冲入了劫云之中。
漆黑如墨的劫云瞬间被点亮，化为了暗金色的云朵，所有的紫色在这一刻竟是全部烟消云散，取而代之的，是一道道巨大的金色雷霆。爱阅那仿佛充斥着整个位面怒火。
爱阅
列车远去，在与铁轨的震动声中带起大片枯黄的落叶，也带起秋的萧瑟。
王煊注视，直至列车渐消失，他才收回目光，又送走了几位同学。爱阅
自此一别，将天各一方，不知道多少年后才能再相见，甚至有些人再无重逢期。
周围，有人还在缓慢地挥手，久久未曾放下，也有人沉默着，颇为伤感。
大学四年，一起走过，积淀下的情谊总有些难以割舍。
落日余晖斜照飘落的黄叶，光影斑驳，交织出几许岁月流逝之感。
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这笔钱我多久不用？
我能承担的最大损失是多少？
我投资的目的是什么？
理论上投资期限越长,我们就越应该持有股票资产，如果3至5年期做股债组合比较好的话，那似乎持有15年至30年就没必要持有任何债券了。
真的是这样么？
如果不做再平衡，确实是这样，但如果能在每次股市危机中做再平衡，那么股债组合的收益不会低于全仓股票,原因我们本书前面也给大家论述了。
从公式和以前历史上发生的无数情况来看,这个“再平衡”理论是完全经得起推敲的,不过上雪个人也是非常好奇的，想亲自实践一下，于是其实我的个人养老金分成两部分，一部分是股债组合，另一个部分全是股票，而且里面只有5家公司。
我想看看过了二十年，我两部分同时操作，看看最终股债组合能否跑赢全仓股票，从目前实践的四年来看，我全仓股票的组合翻了3倍，但是股债组合在每年平衡一次的情况下只涨了65%。
这个结果跟书里说的完全不一样，上雪仔细思考了下，原因有四点：
第一：我的股债组合里的股票跟我全仓股票的组合成分股不一样，甚至都不是一个国家的公司，这使得组合表现没有可比性。
第二：这四年中有三年遇到了黑天鹅，现在黑天鹅还在飞，一定程度上干扰了组合表现。藲夿尛裞網
第三：三年之中有两年我没有择时做再平衡，就是简单粗暴一年平衡一次,换而言之，我没有对的股债组合进行精细化管理。
第四：我的观察期不够长。
当然，还有第五点和第六点，不是我太会选股，就是我运气太好。
养老的钱是不能有闪失的，不能说我投资赚了就高端养老院黑金卡会员，亏了就施工大桥的水泥管过夜……所以当初在构建组合的时候我认为押注单一市场并不可取，实验中的控制变量这点上雪三年前没做到，有兴趣的读者可以自己拿点小钱实践一下。
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只不过普通大众往往是拿不住的……最可怕的就是，你不知道自己拿不住,等你知道的时候，你已经认赔离场了。
股票最大的特征就是让我们共享经济发展的成果，但是经济发展是波动的，而且每一天都在波动，当我们身处波动之中时，会感觉每一天都是世界末日。
站在100年这个周期看，股市确实一直在上升，平均年化利率在7%至10%左右，但与很多人认为的不同的是，股市可能一涨就是十几年，然后又好几年不涨……这时候如果你们需要用钱，需要有持续的收益，不配债券显然就不是什么明智之举了
就上雪个人观点，我认为股债均配的组合非常适合5年以内投资期限的人，意思就是这笔钱我们5年之内就要用，所以需要一定的安全性，但也要求一定的收益，此外，股债组合还特别适合那些投资水平不高，还不够了解自己的新手，更适合即将退休做一些稳健理财的老人。
当然，如果你们认为自己水平很牛，也被市场教育了很多年，知道怎么样的股票自己拿得住，最好也别轻易全仓股票，你投资水平再牛也不会比巴菲特高出多少吧？人家巴菲特债券一样没少买，同时还有大把现金，所以当你们自己想全仓股票的时候，务必三思而后行。
这个世界不是敢赌的人就能暴富，暴富的都是幸存者偏差，认输离场的敢赌人士才是大多数，如果你们想暴富，最好不要来系统学投资，而是出门右拐去买彩票。
这时候有读者会跳出来反驳上雪：“我穷，我年轻，我输了我可以再赚啊！我就是要赌！”
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但如果你是30至40岁，身上有房贷车贷和孩子，你是不是就要保守点？
你投资的时候是不是就不能满仓干，赢了豪宅美酒，输了房贷断供，这显然是不现实的。这个时候你的思路就要变成债4股6，或者索性股债均配。
而如果你已经是50以上了，你的资产组合就应该更加偏保守，债6股4或者债7股3。
总而言之，年纪越大，我们家庭中的大部分资产都要以安全为主，要以现金流作为第一考量因素，这不仅是对自己负责，也是对家庭负责。
当然，做资产组合当然不止有股票和债券两种选择，还有现金和商品，如果大家想做四种组合的再平衡，就需要学会一点初级的周期知识。
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根据美林时钟理论，在经济增长和适当的低通胀环境下，我们应该配置权益类资产，比如股票、高收益债新兴市场债和私募股权基金等；在通胀或者通缩阶段，我们就要配置现金，高等级债券比如国债政府债金融债等；而如果是高通胀，就要配置实物商品、房地产和抵御通胀的证券，甚至大家还可以配置艺术品和收藏品。
上雪知道我按书里这么讲很多读者是搞不清楚的，所以下一章上雪就用自己的方式给你们好好科普一下什么是周期理论里最经典，也是最简单的“美林时钟”。
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周围，有人还在缓慢地挥手，久久未曾放下，也有人沉默着，颇为伤感。
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落日余晖斜照飘落的黄叶，光影斑驳，交织出几许岁月流逝之感。
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地狱花园绝不能破碎，否则的话，对于天狐族来说就是毁灭性的灾难。
祖庭，天狐圣山。
原本已经收敛的金光骤然再次强烈起来，不仅如此，天狐圣山本体还散发出白色的光芒，但那白光却像是向内塌陷似的，朝着内部涌入。
一道金色光柱毫无预兆的冲天而起，瞬间冲向高空。
刚刚再次抵挡过一次雷劫的皇者们几乎是下意识的全都散开。而下一瞬，那金色光柱就已经冲入了劫云之中。
漆黑如墨的劫云瞬间被点亮，化为了暗金色的云朵，所有的紫色在这一刻竟是全部烟消云散，取而代之的，是一道道巨大的金色雷霆。爱阅那仿佛充斥着整个位面怒火。
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列车远去，在与铁轨的震动声中带起大片枯黄的落叶，也带起秋的萧瑟。
王煊注视，直至列车渐消失，他才收回目光，又送走了几位同学。爱阅
自此一别，将天各一方，不知道多少年后才能再相见，甚至有些人再无重逢期。
周围，有人还在缓慢地挥手，久久未曾放下，也有人沉默着，颇为伤感。
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